UCO: Rohöl-ETF-Performance-Fallstudie

Für Anleger, die eine Hebelwirkung auf die Ölpreise eines börsengehandelten Fonds (ETF) suchen, bietet der ProShares Ultra Bloomberg-Rohöl-ETF (NYSEARCA: UCO) ein Doppelengagement in Bezug auf Änderungen des Rohölpreises von West Texas Intermediate (WTI). Der Fonds verwendet einen indexbasierten Ansatz zur Messung der Preise, der sich in der Wertänderung von WTI-Terminkontrakten widerspiegelt.

Der Wert der Fondsanteile wird bestimmt, indem die tägliche prozentuale Änderung der WTI-Terminkontrakte mit zwei multipliziert und der Betrag zum Schlusskurs des Vortages addiert oder von diesem abgezogen wird. Wenn beispielsweise der Aktienkurs des Fonds am vorangegangenen Handelstag bei 10 USD schließt und die Terminpreise für WTI-Rohöl am folgenden Tag um 5% steigen, wird der prozentuale Gewinn mit zwei multipliziert, was einen Aktienkursgewinn von 10% ergibt. Die prozentualen Verluste während einer Handelssitzung werden mit zwei multipliziert und vom Schlusskurs des Vortages abgezogen.

Um sicherzustellen, dass der Fonds für den folgenden Handelstag ein genaues Doppelengagement bietet, werden die Bestände des Fonds nach Handelsschluss um Kursänderungen angepasst. Diese Portfolioanpassungen, auch Resets genannt, führen sowohl zu einer positiven als auch zu einer negativen Aufzinsung, was tendenziell gegen die Aktienkurse für mittel- und langfristige Anlagen wirkt. Aus diesem Grund eignet sich der ProShares Ultra Bloomberg-Rohöl-ETF am besten als kurzfristiges oder tageweises Handelsinstrument.

Zum 5. April 2016 verfügte der Fonds über ein verwaltetes Vermögen von 752,56 Mio. USD und wurde durchschnittlich mit 152,86 Mio. USD pro Tag gehandelt. Als Hebelwette auf den Ölpreis sind die Aktienwerte seit 2012 gesunken. In dieser Zeit hat der Fonds mit spürbaren Kauf- und Verkaufsmustern gehandelt.

Jährliche Leistung

Eine der Hauptherausforderungen von Leveraged Funds ist das Negative Compounding, das Verluste verursachen kann, selbst wenn sich die Märkte im Allgemeinen seitwärts bewegen. Dies war 2012 der Fall, als die Ölpreise um etwa 2% stiegen, der ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil ETF jedoch eine Rendite von minus 28,38% verzeichnete. Der Ölpreis war 2013 wieder relativ stabil, der Fonds verzeichnete jedoch ein Plus von 9,89%.

Nachdem die WTI-Preise im Juni 2014 105 USD pro Barrel erreichten, fielen sie für den Rest des Jahres monatlich, was zu einem Verlust von 67,82% führte. Die Ölpreise stabilisierten sich in den ersten vier Monaten des Jahres 2015, aber das Überangebot drückte zum Jahresende erneut auf die Preise, da der Fonds 75,81% verlor. Mit Verlusten in drei von vier Jahren seit 2012 weist der Fonds einen durchschnittlichen Verlust von 40,53% pro Jahr auf. Die Verluste haben sich bis 2016 fortgesetzt und seit Jahresbeginn eine negative Rendite von 37,32% erzielt.

Trading-Saisonalität

Angesichts des enormen Drucks auf die Ölpreise seit 2014 waren die Kaufmuster des ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil ETF von kurzer Dauer und von hohen Renditen in einzelnen Monaten beeinflusst. Beispielsweise weist der April seit 2012 mit 8,72% die beste durchschnittliche monatliche Rendite auf, jedoch nur aufgrund eines Zuwachses von 43,7% im Jahr 2015. Der August weist ebenfalls positive Renditen von durchschnittlich 5,42% auf, die Zuwächse des Monats wurden jedoch in den Jahren 2012 und 2013 verzeichnet Die durchschnittliche Rendite für März liegt bei 3,3%, was auf ein einzelnes Plus von 32% im Jahr 2016 zurückzuführen ist.

Seit 2014 weist der Fonds Verkaufsmuster innerhalb bestimmter Monate sowie in aufeinander folgenden Monaten auf. Sowohl im November als auch im Dezember waren die Renditen 2014 und 2015 mit durchschnittlichen monatlichen Verlusten von 27% bzw. 33,3% negativ. Der Juli verzeichnete ebenfalls Verluste in den letzten zwei Jahren, was zu einer monatlichen Durchschnittsrendite von minus 25,9% führte.

Seit 2009 haben zwei Monate mit einer Ausnahme negative Renditen in jedem Jahr. Der Januar weist in sieben von acht Jahren negative Renditen auf und weist einen durchschnittlichen monatlichen Verlust von 10,78% auf. Der September ist in sechs von sieben Jahren gesunken, mit einer durchschnittlichen monatlichen Rendite von minus 7,27%.

Im Jahr 2014 fielen die Aktienkurse von Juli bis Januar 2015 jeden Monat mit einem durchschnittlichen monatlichen Verlust von 19,81%. Der Verkauf im Jahr 2015 begann im Mai und dauerte bis Februar 2016, unterbrochen nur durch ein Plus von 1,4% im Oktober. In diesem Zeitraum war der Fonds in neun von zehn Monaten rückläufig und verzeichnete einen durchschnittlichen Verlust von 15,63% pro Monat.

Die Quintessenz

Ein doppelter Hebel verspricht Volatilität und der ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil ETF bietet dies. Da der Ölpreis seit 2014 unter ständigem Druck stand, war die Volatilität größtenteils rückläufig, mit begrenzten Preiserhöhungen und kurzen saisonalen Mustern.

Dagegen haben Preisrückgänge auf vielfältige Weise Saisonalität gezeigt, einschließlich einzelner Monate mit übergroßen Durchschnittsverlusten und negativen Renditen über mehrere Kalendermonate. Die beiden bekanntesten Beispiele für aufeinanderfolgende negative Renditen sind die sieben direkten monatlichen Verluste von Juli 2014 bis Januar 2015 und die Verluste in neun von zehn Monaten von Mai 2015 bis Februar 2016.

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