Vermögensverwalter-Ethik: Mit Kompetenz und Sorgfalt handeln

Jeden Tag treffen wir Entscheidungen auf der Grundlage bestimmter Informationen - ob wir intensiv nachforschen, um zu entscheiden, welche Hochschule wir besuchen möchten, oder ob wir einfach die Zutaten auf der Brotverpackung lesen, um zu entscheiden, welche Marke wir kaufen möchten. Investitionsentscheidungen sind nicht anders. Insbesondere Investmentprofis benötigen eine vernünftige Grundlage, auf der sie sich eine Meinung bilden, eine Anlageentscheidung treffen oder ihren Anlageprozess optimieren können. Dies erfordert eine Untersuchung, entweder durch firmeneigene Forschung oder durch Forschung Dritter. Jede Entscheidung, die ohne Research oder außerhalb des etablierten Anlageprozesses getroffen wird, unterliegt einem hohen Maß an Kontrolle und öffnet dem Manager die Möglichkeit, rechtliche Schritte einzuleiten, falls seine Anlagen scheitern.

Kompetenz und Sorgfalt

Jeder Anlageverwalter hat eine Philosophie, die seinen Entscheidungsprozess regelt. Die Prozesse grundlegender Manager stützen sich auf Untersuchungen, die das Verständnis des Geschäfts, der Wettbewerber und des Jahresabschlusses eines Unternehmens umfassen, um einen Rahmen zu schaffen, in dem festgestellt werden kann, ob die Aktie des Unternehmens eine gute Investition darstellt. Technische Manager prüfen anhand von Diagrammen und ihren Mustern, ob die Aktie eines Unternehmens eine gute Investition ist. Beide Arten der Analyse bieten dem Manager eine angemessene Grundlage, um eine Anlageentscheidung zu treffen.

Sowohl fundamentale als auch technische Manager sollten ihre Anlageentscheidung auf den zum Zeitpunkt des Researchs bekannten Fakten basieren. Die Anlageentscheidung kann sich ändern, wenn sich die Fakten ändern. Zu dem Zeitpunkt, an dem der Manager seine Empfehlung abgibt, gilt die Entscheidung jedoch als „fundiert“, sofern die Entscheidungsgrundlage angemessen war und sich auf seine Forschung in Übereinstimmung mit seinem Verfahren stützt.

Ein Manager entscheidet sich beispielsweise für eine Investition in Aktie A, da alle seine fundamentalen Analysen auf eine attraktive Bewertung hindeuten und die Einführung seines neuen Produkts auf der Grundlage aller Branchen- und Wettbewerbsinformationen ein Wachstum von 10% erwarten lässt. Einen Monat später wird jedoch ein Mitbewerberprodukt auf den Markt gebracht, das ein unerwartet besseres Ergebnis erzielt und Unternehmen A den gesamten Marktanteil stiehlt. Daher beschließt der Manager, Aktie A zu verkaufen, da diese neuen Informationen seine Anlageentscheidung geändert haben.

Manager sollten ihren Prozess kommunizieren, damit der Kunde den Grad, die Art und die Gründlichkeit der verwendeten Informationen versteht. Manager verwenden häufig Recherchen von Drittanbietern oder computergenerierte Modelle, um ihre Anlageentscheidungen zu unterstützen:

  • Drittanbieter-Research: Bei Drittanbieter-Research handelt es sich um Research, das außerhalb der Wertpapierfirma durchgeführt wird, z. B. Research von einer Bank oder einer Maklerfirma. Diese Untersuchung muss auch eine solide Grundlage haben, und wenn der Manager Grund zu der Annahme hat, dass die Untersuchung eines Dritten aus einer Quelle stammt, die schlechte Annahmen trifft oder eher die Meinung als die Tatsache widerspiegelt, oder wenn die Analyse nicht genau genug ist oder Wenn dies nicht der Fall ist, sollte sich der Manager nicht auf die Informationen verlassen.
  • Quantitative Research: Dies umfasst die Verwendung von computergenerierten Modellen, Screening- und Ranking-Programmen sowie Bewertungsmodellen. Dies ist ein schnell wachsendes Gebiet. Früher wurden Computermodelle für Backtesting-Investitionen verwendet, heute werden sie jedoch prädiktiver eingesetzt. Es gibt jedoch häufig Einschränkungen, die nur unzureichend verstanden werden. Während der Finanzkrise von 2008 hatten beispielsweise viele der Finanzmodelle, die zur Bewertung von besicherten Schuldverschreibungen und verwandten Derivaten verwendet wurden, Annahmen und andere Parameter, die nur unzureichend verstanden wurden. Die Manager sollten die Eingaben und Parameter, die im Modell oder in der quantitativen Forschung verwendet werden, sowie die Einschränkungen und Risiken verstehen.

Die Quintessenz

Die Bedeutung gut recherchierter, glaubwürdiger und zeitnaher Informationen bei der Entscheidungsfindung kann nicht unterstrichen werden. Dies gilt insbesondere für Investitionsentscheidungen. Die Märkte ändern sich ständig und erfordern die Fähigkeit, zu wissen, wo gute Informationen zu erhalten sind, wie diese Informationen in den Anlageprozess einfließen und wie die Ergebnisse zu interpretieren sind, um eine solide Investition zu tätigen. Den Managern wird eine solide Grundlage bei der Anlageentscheidung angelastet, und sie müssen sicherstellen, dass die Eingaben, die in diese Entscheidung einfließen, zeitnah und genau sind.

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