Die Szenarioanalyse bietet einen Einblick in das Portfolio-Potenzial

Die Szenarioanalyse bewertet den erwarteten Wert einer geplanten Investition oder Geschäftstätigkeit. Das statistische Mittel ist das Ereignis mit der höchsten Wahrscheinlichkeit, das in einer bestimmten Situation erwartet wird. Indem verschiedene Szenarien erstellt werden, die auftreten können, und diese mit der Wahrscheinlichkeit ihres Eintretens kombiniert werden, kann ein Analyst den Wert einer Investition oder eines Geschäftsvorhabens und die Wahrscheinlichkeit, dass der berechnete Erwartungswert tatsächlich eintritt, besser bestimmen.

Das Bestimmen der Wahrscheinlichkeitsverteilung einer Investition entspricht dem Bestimmen des mit dieser Investition verbundenen Risikos. Wenn Sie die erwartete Rendite mit dem erwarteten Risiko vergleichen und diese mit der Risikotoleranz eines Anlegers überlagern, können Sie möglicherweise bessere Entscheidungen darüber treffen, ob Sie in ein potenzielles Geschäftsunternehmen investieren möchten. In diesem Artikel werden einige einfache Beispiele für verschiedene Methoden zur Durchführung von Szenarioanalysen vorgestellt und ihre Verwendung begründet. (Um mehr über Wahrscheinlichkeitsverteilungen zu erfahren, lesen Sie Finden Sie die richtige Anpassung mit Wahrscheinlichkeitsverteilungen.)

Überblick
Historische Performancedaten sind erforderlich, um einen Einblick in die Variabilität der Wertentwicklung einer Anlage zu erhalten und den Anlegern zu helfen, das Risiko zu verstehen, das die Anteilinhaber in der Vergangenheit getragen haben. Durch die Prüfung der periodischen Renditedaten kann ein Anleger einen Einblick in das Risiko einer Anlage in der Vergangenheit erhalten. Da Variabilität beispielsweise dem Risiko entspricht, wird eine Investition, die jedes Jahr die gleiche Rendite erzielt, als weniger riskant eingestuft als eine Investition, die eine jährliche Rendite erzielt, die zwischen negativ und positiv schwankt. Obwohl beide Anlagen für einen bestimmten Anlagehorizont die gleiche Gesamtrendite erzielen können, belegen die periodischen Renditen die Risikodifferenzen bei diesen Anlagen. (Weitere Informationen finden Sie unter Messen Sie die Leistung Ihres Portfolios.)

Strenge Vorschriften für die Berechnung und Darstellung vergangener Renditen gewährleisten die Vergleichbarkeit der Renditeinformationen zwischen Wertpapieren, Anlageverwaltern und Fonds. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet jedoch keine Garantie für das zukünftige Risiko oder die zukünftige Rendite einer Anlage. Die Szenarioanalyse versucht, das potenzielle Risiko- / Ertragsprofil eines Unternehmens zu verstehen. Durch die Analyse mehrerer Pro-forma-Schätzungen für ein bestimmtes Unternehmen und die Angabe einer Wahrscheinlichkeit für jedes Szenario wird eine Wahrscheinlichkeitsverteilung (Risikoprofil) für das jeweilige Unternehmen erstellt.

Beispiele
Die Szenarioanalyse kann auf verschiedene Arten angewendet werden. Die typischste Methode ist die Durchführung einer Multi-Faktor-Analyse (Modelle mit mehreren Variablen) auf folgende Weise:

  • Feste Anzahl von Szenarien erstellen
    • Bestimmung des High - Low Spread
    • Erstellen von Zwischenszenarien
  • Zufallsfaktor-Analyse
    • Zahlreiche bis unendlich viele Szenarien
    • Monte-Carlo-Analyse

Viele Analysten erstellen ein multivariates Modell (ein Modell mit mehreren Variablen), geben die bestmögliche Schätzung für den Wert jeder Variablen an und erstellen einen prognostizierten Wert. Der Mittelwert einer Wahrscheinlichkeitsverteilung ist derjenige mit der höchsten Eintrittswahrscheinlichkeit. Indem der Analyst für jede Variable einen Wert verwendet, von dem erwartet wird, dass er am wahrscheinlichsten ist, berechnet er tatsächlich den Mittelwert der potenziellen Verteilung der potenziellen Werte. Obwohl der Mittelwert, wie bereits erwähnt, informativen Wert hat, zeigt er keine potenziellen Unterschiede in den Ergebnissen.

Die Risikoanalyse befasst sich mit dem Versuch, die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, dass ein zukünftiges Ergebnis etwas anderes als der Mittelwert sein wird. Eine Möglichkeit zur Darstellung von Abweichungen besteht darin, eine Schätzung des extremen und des am wenigsten wahrscheinlichen Ergebnisses auf der positiven und negativen Seite des Mittelwerts zu berechnen. Die einfachste Methode, um potenzielle Ergebnisse einer Investition oder eines Unternehmens vorherzusagen, besteht darin, für jedes Ergebnis einen Aufwärts- und Abwärtsfall zu erstellen und dann die Wahrscheinlichkeit zu spekulieren, mit der es eintreten wird. In Abbildung 1 wird eine Methode mit drei Szenarien verwendet, bei der ein Basisfall (B) (Mittelwert), ein Aufwärtsfall (U) und ein Abwärtsfall (D) bewertet werden.

Abbildung 1

Zum Beispiel eine einfache Zwei-Faktoren-Analyse:
Wert V = Variable A + Variable B, wobei jeder Variablenwert nicht eingeschränkt ist.

Durch Zuweisen von zwei extremen Aufwärts- und Abwärtswerten für A und B würden wir dann unsere drei Szenariowerte erhalten. Nehmen wir unter Zuweisung der Eintrittswahrscheinlichkeit an:

50% für Wert (B) = 200
25% für Wert (U) = 300
25% für Wert (D) = 1 00

Bei der Zuweisung von Wahrscheinlichkeiten muss die Summe der zugewiesenen Wahrscheinlichkeiten 100% betragen. Indem wir diese Werte und ihre Wahrscheinlichkeiten grafisch darstellen, können wir auf eine ziemlich grobe Wahrscheinlichkeitsverteilung schließen (die Verteilung aller berechneten Werte und die Wahrscheinlichkeit, dass diese Werte auftreten). Indem wir die Aufwärts- und Abwärtsfälle bilden, beginnen wir, andere mögliche Renditeergebnisse zu verstehen, aber es gibt viele andere potenzielle Ergebnisse innerhalb der Menge, die durch die bereits geschätzten extremen Aufwärts- und Abwärtsfaktoren begrenzt sind.

Abbildung 2 zeigt eine Methode zur Bestimmung der festen Anzahl von Ergebnissen zwischen den beiden Extremen. Angenommen, jede Variable verhält sich unabhängig, dh ihr Wert hängt nicht vom Wert einer anderen Variablen ab, können wir für jede Variable einen Aufwärts-, Basis- und Abwärtsfall durchführen. Im vereinfachten Zwei-Faktor-Modell würde diese Art der Analyse insgesamt neun Ergebnisse ergeben. Ein Drei-Faktoren-Modell, das drei potenzielle Ergebnisse für jede Variable verwendet, würde zu 27 Ergebnissen führen und so weiter. Die Gleichung zur Bestimmung der Gesamtzahl der Ergebnisse mit dieser Methode ist gleich (Y.X)Dabei ist Y die Anzahl der möglichen Szenarien für jeden Faktor und X die Anzahl der Faktoren im Modell. (Weitere Informationen finden Sie unter Modern Portfolio Theory Stats Grundierung.)

Figur 2

In Abbildung 2 gibt es neun Ergebnisse, jedoch keine neun getrennten Werte. Beispielsweise könnte das Ergebnis für BB gleich dem Ergebnis DU oder UD sein. Um diese Studie abzuschließen, weist der Analyst die Wahrscheinlichkeiten für jedes Ergebnis zu und fügt diese Wahrscheinlichkeiten für ähnliche Werte hinzu. Wir würden erwarten, dass der dem Mittelwert entsprechende Wert, in diesem Fall BB, am häufigsten auftritt, da der Mittelwert der Wert mit der höchsten Eintrittswahrscheinlichkeit ist. Die Häufigkeit des Auftretens gleicher Werte erhöht die Eintrittswahrscheinlichkeit. Je öfter sich Werte, insbesondere der Mittelwert, nicht wiederholen, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass zukünftige Renditen etwas anderes als der Mittelwert sein werden. Je mehr Faktoren in einem Modell vorhanden sind und je mehr Faktorszenarien einbezogen sind, desto mehr potenzielle Szenarienwerte werden berechnet, was zu einer soliden Analyse und einem Einblick in das Risiko einer potenziellen Investition führt.

Nachteile der Szenarioanalyse
Der Hauptnachteil dieser Art von Analysen mit festem Ergebnis sind die geschätzten Wahrscheinlichkeiten und die Ergebnismengen, die durch die Werte für die extremen positiven und negativen Ereignisse begrenzt sind. Obwohl es sich möglicherweise um Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit handelt, bieten die meisten Anlagen oder Portfolios von Anlagen das Potenzial für sehr hohe positive und negative Renditen. Anleger müssen sich daran erinnern, dass diese Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit zwar nicht häufig auftreten, dass jedoch eine Risikoanalyse hilfreich ist, um festzustellen, ob diese potenziellen Ereignisse innerhalb der Risikotoleranz eines Anlegers liegen. (Für verwandte Lektüre siehe Personalisierung der Risikotoleranz und Risikotoleranz ist nur die halbe Wahrheit.)

Eine Methode zur Umgehung der in den vorherigen Beispielen auftretenden Probleme besteht darin, eine extreme Anzahl von Versuchen mit einem multivariaten Modell durchzuführen. Die Analyse der Zufallsfaktoren wird vervollständigt, indem Tausende und sogar Hunderttausende unabhängiger Versuche mit einem Computer durchgeführt werden, um den Faktoren zufällig Werte zuzuweisen. Die häufigste Art der Zufallsfaktoranalyse wird als "Monte-Carlo" -Analyse bezeichnet, bei der die Faktorwerte nicht geschätzt, sondern zufällig aus einer Menge ausgewählt werden, die durch die eigene Wahrscheinlichkeitsverteilung der Variablen begrenzt wird. (Um mehr über diese Analyse zu erfahren, lesen Sie Einführung in die Monte-Carlo-Simulation.)

Fazit
Die für die Berichterstattung über die Anlageperformance festgelegten Standards stellen sicher, dass den Anlegern das Risikoprofil (Variabilität der Wertentwicklung) für die frühere Wertentwicklung von Anlagen zur Verfügung gestellt wird. Da die Wertentwicklung in der Vergangenheit keinen Einfluss auf das zukünftige Risiko oder die Rendite hat, ist es Sache des Anlegers oder Geschäftsinhabers, das zukünftige Risiko seiner Anlagen durch die Erstellung von Pro-forma-Modellen zu bestimmen. Die Ausgabe einer Prognose ergibt nur den erwarteten oder mittleren Wert dieser Initiative. Das Ergebnis, von dem der Analyst glaubt, dass es die höchste Eintrittswahrscheinlichkeit hat. Durch die Durchführung einer Szenarioanalyse kann ein Anleger ein Risikoprofil für eine prognostizierte Investition erstellen und eine Grundlage für den Vergleich potenzieller Investitionen schaffen.

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