Warum Anleger ihre Erwartungen senken müssen

In den letzten drei Jahrzehnten haben Anleger eine anständige Rendite für ihr Geld an den Aktien- und Rentenmärkten erhalten. Wenn jedoch ein kürzlich veröffentlichter Bericht von McKinsey & Co. richtig ist, kann es sein, dass sowohl für Aktien- als auch für festverzinsliche Anleger eine Verschlechterung bevorsteht. Der Bericht des May Global Institute, Abnehmende Renditen: Warum Anleger möglicherweise ihre Erwartungen senken müssen, gibt an, dass die durchschnittlichen jährlichen Renditen der Aktien- und Rentenmärkte zwischen 1,5% und 4% pro Jahr sinken könnten. Voraussetzung für diese Prognose ist, dass sich das Wirtschaftswachstum auf die in den letzten 50 Jahren verfolgte Trendrate erholt.

Ein trüber Ausblick

Der Bericht untersucht zunächst die Wertentwicklung von Aktien in der Vergangenheit in den USA. In den letzten hundert Jahren, die 2014 endeten, erzielten US-Aktien eine durchschnittliche Rendite von 6,5% und in den letzten 30 Jahren, die am selben Datum endeten, eine durchschnittliche jährliche Rendite von fast 8%. In den letzten hundert Jahren verzeichneten Anleihen eine durchschnittliche jährliche Rendite von 1,7%, wuchsen jedoch in den letzten 30 Jahren um durchschnittlich 5%. Und europäische Aktien sind in den letzten hundert Jahren durchschnittlich um fast 5% und in den letzten 30 Jahren um 7,9% gewachsen. Europäische Anleihen sind in den letzten hundert Jahren durchschnittlich um 1,6% und in den letzten 30 Jahren um fast 6% gewachsen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die 3 besten Anlagen, wenn die Bullenmärkte nachlassen.)

McKinsey bezeichnet die letzten 30 Jahre als eine „goldene Ära“ des Investierens, da mehrere Schlüsselfaktoren dazu beigetragen haben, sowohl den Aktien- als auch den Rentenmarkt voranzutreiben. Eine niedrige Inflationsrate, ein hohes Wachstum des internationalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) und steigende Unternehmensgewinne ermöglichten es den Märkten, ihre durchschnittlichen Renditen über den Zeitraum von 100 Jahren zu übertreffen. Aus dem Bericht geht jedoch hervor, dass einige dieser Faktoren nicht mehr existieren. Rückläufige Zinsen und eine Verlangsamung des BIP deuten darauf hin, dass diese Wachstumsphase vorüber sein könnte.

Das globale BIP wurde durch gleichzeitige Produktivitäts- und Beschäftigungssteigerungen angeheizt. Dieser Trend endet auch mit dem Altern der gegenwärtigen Belegschaft, und die Unfähigkeit nachfolgender Generationen, dieses Wachstum zu duplizieren, wird in den nächsten 40 Jahren zu einem Rückgang des globalen BIP um satte 40% führen. Andere Faktoren wie die zunehmende Fähigkeit kleinerer und aufstrebender Unternehmen, über Online-Plattformen mit größeren Unternehmen zu konkurrieren, senken die Unternehmensgewinne. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die Bedeutung von Inflation und BIP.)

Alternative Investitionen

Der McKinsey-Bericht enthält jedoch keine drei kritischen Bereiche der Wirtschaft. Immobilien, Schwellenländer und alternative Anlagen bleiben unberücksichtigt, und diese Bereiche haben alle das Potenzial, die prognostizierten Renditen der Märkte in Zukunft zu steigern. McKinsey räumte auch ein, dass technologische Verbesserungen, die die Unternehmensproduktivität steigern, auch ihre Prognose zum Besseren ändern könnten. Und sie schlagen vor, dass Portfoliomanager, die die Rendite ihrer Kunden verbessern möchten, aus diesem Grund ihre Allokation in alternative Anlagen erhöhen möchten.

Die Quintessenz

Der McKinsey-Bericht ist nicht als Prognose für die zukünftige Marktentwicklung gedacht, sondern soll lediglich zeigen, dass viele der Faktoren, die die Märkte in den letzten Jahrzehnten getrieben haben, möglicherweise ihren Lauf genommen haben. Und während niemand weiß, was die Zukunft bringt, haben sich einige Finanzberater mit der Studie einverstanden erklärt und tun, was sie können, um die Kundenerwartungen zu lindern. (Weitere Informationen finden Sie unter: So passen Sie Ihr Portfolio in einem Bären- oder Bullenmarkt an.)

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